اسلام آباد۔ٹاپ لائن نے نشاط ملز لمیٹڈ (NML) کی آمدنی کے تخمینے مالی سال 2025 اور 2026 کے لیے اوسطاً 33 فیصد کم کر دیے ہیں، جو اب بالترتیب 18.49 روپے اور 19.11 روپے فی شیئر رہ گئے ہیں۔ اس کی وجہ مالی سال 2025 کی پہلی نو ماہ کے دوران کمپنی کی متوقع سے کم مجموعی مارجن (Gross Margins) رہی۔ ٹاپ لائن نے اب مالی سال 2025 تا 2027 کے لیے اوسط مجموعی مارجن 11.1 فیصد فرض کیا ہے، جب کہ 9 ماہ مالی سال 2025 میں یہ 11.3 فیصد رہا، اور گزشتہ 10 سالوں (مالی سال 2015 تا 2024) کے دوران اوسط مجموعی مارجن 12.4 فیصد تھا۔
اگرچہ کمپنی کی آمدنی میں کمی ہوئی ہے، لیکن ٹاپ لائن نے اپنی “خریداری کی تجویز (BUY stance)” برقرار رکھی ہے، اور جون 2026 تک ہدفی قیمت 225 روپے مقرر کی ہے، جو کہ ڈیویڈنڈ ییلڈ سمیت 60 فیصد کل منافع ظاہر کرتی ہے۔ کمپنی کی “سم آف دی پارٹس (SOTP)” ویلیو 302 روپے فی شیئر نکالی گئی ہے، جو موجودہ مارکیٹ قیمت سے 53 فیصد رعایت پر ہے۔ اس تخمینے میں MCB بینک اور ڈی جی خان سیمنٹ (DGKC) کا پورٹ فولیو حصہ 156 روپے ہے، جب کہ موجودہ مارکیٹ میں اس کی قیمت 142.7 روپے فی شیئر ہے۔
کمپنی کے دیگر بڑے اثاثوں میں پاک جن پاور (PKGP)، نشات پاور (NPL)، ہنڈائی نشات موٹرز، اور لال پیر پاور (LPL) شامل ہیں۔ مالی سال 2021 تا 2023 کے دوران کمپنی کا مجموعی مارجن 14.3 فیصد تھا جو کہ مالی سال 2024 میں کم ہو کر 10.8 فیصد رہ گیا، اور مالی سال 2025 میں 11.1 فیصد رہنے کی توقع ہے (جب کہ 9 ماہ 2025 میں یہ 11.3 فیصد رہا)، جو کہ ابتدائی اندازے 12.5 فیصد سے کم ہے۔ اس کمی کی اہم وجوہات ایندھن اور تنخواہوں کے اخراجات میں غیر متوقع اضافہ ہے۔
ٹاپ لائن کے مطابق اگلے تین سالوں میں کمپنی کے مجموعی مارجن بالترتیب 11.1 فیصد (FY25)، 11 فیصد (FY26) اور 11 فیصد (FY27) رہنے کی توقع ہے۔ کمپنی کی SOTP ویلیو 302 روپے فی شیئر بنتی ہے، جس میں 257 روپے پورٹ فولیو ویلیو (جس کا 39 فیصد حصہ MCB اور DGKC پر مشتمل ہے) اور 46 روپے بنیادی آپریشنز سے حاصل ہوتے ہیں۔
آمدنی کے لحاظ سے، NML کے شیئرز PE (پرائس ٹو ارننگ) کی بنیاد پر مالی سال 2025، 2026 اور 2027 میں بالترتیب 7.72x، 7.47x اور 6.51x پر ٹریڈ ہو رہے ہیں۔ ہم توقع کرتے ہیں کہ کمپنی ان سالوں میں بالترتیب 3، 3 اور 3.50 روپے فی شیئر ڈیویڈنڈ ادا کرے گی۔
ٹاپ لائن نے 16 نومبر 2024 کو جاری اپنی سالانہ حکمتِ عملی رپورٹ میں NML کو اپنی “ٹاپ پک” قرار دیا تھا، جس کے بعد سے اس کا اسٹاک 88 فیصد بڑھ چکا ہے، جب کہ اسی عرصے میں مارکیٹ کی واپسی 41 فیصد رہی۔
کمپنی کی آمدنی کو درپیش بڑے خطرات میں شامل ہیں: (1) اقتصادی غیر یقینی صورتحال کے باعث فروخت میں توقع سے کم بہتری، (2) امریکہ کی جانب سے پاکستان پر بڑھائے گئے ٹیرف، (3) روپے کی مزید قدر میں کمی جو خام مال کی لاگت پر اثر انداز ہوگی، اور (4) سپلائی چین میں ممکنہ رکاوٹیں۔
